2025年10月11日，“土楼研究所”的一则爆料打破了地产行业的平静：身兼深圳地铁集团（下称 “深铁”）党委书记、董事长与万科集团董事长的辛杰已失联，且被指于9月18日在深圳一场会议中当场带走。
截至当日晚间，消息发酵超12小时，深铁、万科两大当事方均未作出回应，而这场“失联”背后，是两家企业交织的资金困局与发展变数。
Part 01
失联早有迹象
关注深铁或万科的朋友应该能够关注到，从公开轨迹看，辛杰的“缺位”早有迹象。他最后一次公开露面是6月27日的万科股东大会，当时还公开表示深铁与万科的融合将实现“1+1>2”。
此后近一个月，其公开活动完全中断，直到失联消息曝光时，这一状态已持续23天。由于消息披露时A股、港股均已收盘，万科A、H股股价暂未出现明显异动。
Part 02
关于辛杰那些事
回溯辛杰的职业路径，其与深圳国资体系的绑定长达二十余年。1966年出生的辛杰，拥有沈阳工业大学工学学士学位与香港理工大学工商管理硕士学位，兼具正高级工程师与高级经济师资质，横跨技术与管理领域。
1988年毕业后，他从深圳外贸集团、长城物业管理公司起步，1998 年进入深圳市长盛实业任副经理，才逐渐走入公众视野。
1999年，他主导深圳圣廷苑酒店筹备工作，最终将其打造成当地知名五星级地标；巧合的是，在他失联前一个月，这家酒店已悄然换牌，“圣廷苑”字样被“城际酒店”取代，成为其职业生涯的微妙注脚。
2009年是辛杰职业的关键转折点。这一年10月，他调任深圳市天健集团董事、总经理，正式进入深圳国资核心体系；此后8年，他从总经理升任党委书记、董事长，主导多个旧城改造项目，积累了丰富的国资运营经验。2017年9月，辛杰接掌深铁党委书记、董事长职务，而此时深铁刚刚击败宝能系，成为万科第一大股东。
值得注意的是，辛杰并未参与深铁收购万科的过程，他接手时收购已进入尾声，真正成为万科“国资时代”的掌舵者，是在多年之后。
2020年7月，辛杰首次进入万科董事会，兼任投资与决策委员会委员；2023年10月升任万科董事会副主席；2025年1月27日，在万科巨亏450亿元、郁亮等高管集体辞任的危急时刻，他正式接任万科董事长，成为同时掌舵深铁与万科的“双料掌门人”。
从时间线看，万科经营颓势始于2023年，2024年首次出现近500亿元巨亏，辛杰接手时危机已现，很难将前期困境归咎于他，但他接过的无疑是一个“烫手山芋”。
Part 03
拯救万科没那么容易
为缓解万科流动性压力，辛杰主导深铁开启了密集“输血”。据公开数据，2024年深铁主要通过“资产受让+基金认购”方式支持万科，辅以少量直接借款；2025年则转为直接借款，截至9月末累计提供借款达259.41亿元，且多次以低于市场利率的条件放贷。
同时，他推动万科进行人事与业务架构调整：2025年上半年完成三轮管理层调整，拆解原有事业部、合并区域公司，将权力收归总部；大批深铁系干部进入万科，不少任职十余年的“老万科人”被边缘化。
但这些举措仅起到短期缓冲作用，万科危机并未根本扭转。2025年上半年，万科实现营收1053.2亿元，同比下滑26.23%；净亏损119.5亿元，虽较2024年全年亏损收窄，盈利能力仍未恢复。
债务端压力更突出：截至6月末，万科短期借款231.46亿元，一年内到期的非流动负债1347.13亿元，有息负债合计1578.59亿元；而公司现金及现金等价物仅693.48亿元，资金缺口超过885亿元，偿债能力与现金储备严重失衡。
深铁的持续“输血”也让自身陷入困境。2024年，深铁合并报表内巨亏334.61亿元，主要因对万科的长期股权投资确认亏损，并计提投资减值损失；2025年上半年，其营收72.84亿元，同比下滑21.67%，归母净利润亏损33.6亿元，连续两年陷入巨亏。
资产负债端，截至6月末深铁资产总计7932.32亿元（较2024年末增6.3%，主要因长期股权投资增加），负债合计4796.20亿元，资产负债率升至60.46%，较2024年末上升0.86个百分点。
更严峻的是，深铁在建的17条地铁线路与西丽枢纽等工程需持续巨额投入，中诚信国际已在评估报告中警示其“融资需求持续增加，债务规模增长迅速”。
Part 04
深铁与万科之间的关系将驶向何方
如今辛杰缺位，深铁与万科的协调纽带断裂：银行不敢轻易续贷，合作方暂停签约，内部决策陷入停滞。这一事件或许将促使监管层重新评估国资救援房企的风险控制机制，未来深圳国资对万科的支持力度与方式，可能迎来关键调整。
深铁与万科之间的关系，又将驶向何方？显然没有“时间会给出答案”这么简单！